億緯鋰能:業績預增50% 動力電池將放量
2016-08-23
2016年半年度業績增長40%-50%，符合預期:公司發布公告，2016年上半年實現歸屬母公司凈利潤0.86億元-0.93億元，同比增長40%-50%，對應EPS為0.20元-0.22元。其中2季度實現歸屬母公司凈利潤0.49億元-0.55億元，同比增長42%-60%，環比增長29%-46%。符合預期。下半年，隨著動力電池投產，公司業績增長將提速。
動力電池產能逐步建成、電子煙快速增長、鋰原電池穩定增長:報告期內，公司業績快速增長:1)動力電池產能按照預期建成，逐步實現銷售;2)電子煙自有品牌逐步成熟，ODM/OEM業務受益于聚焦大客戶的銷售策略，業績快速增長3)鋰原電池憑借產品和產能規模的優勢，應用領域、市場規模、盈利能力逐步提升，增長穩定。
動力電池產能快速擴張，入圍第四批電池規范目錄，將迎來放量增長:公司擁有磷酸鐵鋰和三元電池兩種主流動力電池核心技術，并布局從2.6Ah至75Ah的18650?00圓柱體、軟包及方形硬殼等多款動力電池。為了應對未來動力電池的旺盛需求，公司大刀闊斧布局動力鋰電產能:一期產能1.8GWh(1GWh三元+0.8GWh磷酸鐵鋰)將于2016年10月份投產，目前已建成1.0GWh產能;二期規劃建設2.5GWh三元與0.7GWh磷酸鐵鋰，將于2016年底至2017年一季度實現產能全面投產，屆時產能合計5.0GWh(3.5GWh三元+1.5GWh磷酸鐵鋰)，將躋身動力電池行業第一梯隊。2016年6月20日，公司入圍工信部第四批《汽車動力蓄電池行業規范條件》目錄。此次公司成功入圍，是公司技術實力和行業地位的體現，打消了不確定性因素，利好公司動力電池的后續產能擴張。公司動力電池已于6月份開始正式供貨，預計全年出貨超0.9GWh，貢獻盈利1億元以上。
傳統領域維持穩定，新興市場快速切入，原電池業務將穩定增長:公司在鋰原電池領域處于國內第一、全球第三的龍頭地位。2015年公司鋰原電池收入6.94億元，同比增長近20%，盈利能力創歷史新高。近年來城市化和城市智能化的發展帶動智能表計、智能家居和智能安防等領域行業的發展，預測公司的鋰原電池在傳統的水、電、氣、熱表計等傳統業務領域將保持年復合20%以上的增長。同時，公司積極拓展鋰原電池在新興領域的應用:1)民用領域，近年來以不停車電子收費系統(ETC)及車載單元(OBU)為代表的智能交通高速發展，公司作為行業主要電源供應商，有望受益迎來翻番增長:2)軍品領域，公司的水下武器電源供應業務將于2017年啟動，預期將實現2-3倍的增長。基于此，我們認為公司原電池領域將保持30%以上的年復合增長率，有效支撐公司業績。
電子煙業績觸底出于反轉通道，子公司麥克維爾掛牌新三板迎來發展契機:公司是電子煙電池細分領域的龍頭企業。2014年以來可循環電子煙的快速推廣沖擊了一次性電子煙市場，公司業績受到拖累。2015年以來，公司新的電子煙與油煙產品適應消費需求，不斷開發新的產品，疊加自有品牌的大煙產品進入美國市場并形成銷售，我們預測2016年該業務將有較大的增長，電子煙業務將迎來強勢復蘇。同時，2015年公司控股的麥克韋爾公司掛牌新三板，預計2016年將收入將大幅提升，助推公司業績快速增長。
第二批員工持股計劃推出，募投項目加速產能擴張，開啟發展新征程:在2015年12月，公司成功實施第一批員工持股計劃后，公司今日公布第二批員工持股計劃草案，計劃以不超過3000萬資金從二級市場購買約57.86萬股(7月7日股價測算)，約占公司總股本的參與對象為包含監事、董秘和公司主管在內的200位員工，鎖定期為1年。員工持股計劃將深化公司的激勵體系，調動員工積極性和創造性，吸引和保留優秀人才和業務骨干，提升凝聚力和競爭力。此外，公司2015年募資6億元用于投產1GWh動力電池工廠。2016年4月，公告擬非公開發行0.8億股，募集不超過16億元投向車用鋰電池及系統集成產能。募投項目將加速公司產能擴張，公司開啟發展新征程。
盈利預測及投資建議:綜合分析，預計公司2016/2017/2018年EPS分別為0.70元、1.38元、1.84元。考慮到公司動力電池布局全面，尤其是三元電池布局快速高速，有望成為未來三元電池的龍頭企業。給予公司2017年40倍PE，對應目標價為55元，維持“買入”評級。
動力電池產能逐步建成、電子煙快速增長、鋰原電池穩定增長:報告期內，公司業績快速增長:1)動力電池產能按照預期建成，逐步實現銷售;2)電子煙自有品牌逐步成熟，ODM/OEM業務受益于聚焦大客戶的銷售策略，業績快速增長3)鋰原電池憑借產品和產能規模的優勢，應用領域、市場規模、盈利能力逐步提升，增長穩定。
動力電池產能快速擴張，入圍第四批電池規范目錄，將迎來放量增長:公司擁有磷酸鐵鋰和三元電池兩種主流動力電池核心技術，并布局從2.6Ah至75Ah的18650?00圓柱體、軟包及方形硬殼等多款動力電池。為了應對未來動力電池的旺盛需求，公司大刀闊斧布局動力鋰電產能:一期產能1.8GWh(1GWh三元+0.8GWh磷酸鐵鋰)將于2016年10月份投產，目前已建成1.0GWh產能;二期規劃建設2.5GWh三元與0.7GWh磷酸鐵鋰，將于2016年底至2017年一季度實現產能全面投產，屆時產能合計5.0GWh(3.5GWh三元+1.5GWh磷酸鐵鋰)，將躋身動力電池行業第一梯隊。2016年6月20日，公司入圍工信部第四批《汽車動力蓄電池行業規范條件》目錄。此次公司成功入圍，是公司技術實力和行業地位的體現，打消了不確定性因素，利好公司動力電池的后續產能擴張。公司動力電池已于6月份開始正式供貨，預計全年出貨超0.9GWh，貢獻盈利1億元以上。
傳統領域維持穩定，新興市場快速切入，原電池業務將穩定增長:公司在鋰原電池領域處于國內第一、全球第三的龍頭地位。2015年公司鋰原電池收入6.94億元，同比增長近20%，盈利能力創歷史新高。近年來城市化和城市智能化的發展帶動智能表計、智能家居和智能安防等領域行業的發展，預測公司的鋰原電池在傳統的水、電、氣、熱表計等傳統業務領域將保持年復合20%以上的增長。同時，公司積極拓展鋰原電池在新興領域的應用:1)民用領域，近年來以不停車電子收費系統(ETC)及車載單元(OBU)為代表的智能交通高速發展，公司作為行業主要電源供應商，有望受益迎來翻番增長:2)軍品領域，公司的水下武器電源供應業務將于2017年啟動，預期將實現2-3倍的增長。基于此，我們認為公司原電池領域將保持30%以上的年復合增長率，有效支撐公司業績。
電子煙業績觸底出于反轉通道，子公司麥克維爾掛牌新三板迎來發展契機:公司是電子煙電池細分領域的龍頭企業。2014年以來可循環電子煙的快速推廣沖擊了一次性電子煙市場，公司業績受到拖累。2015年以來，公司新的電子煙與油煙產品適應消費需求，不斷開發新的產品，疊加自有品牌的大煙產品進入美國市場并形成銷售，我們預測2016年該業務將有較大的增長，電子煙業務將迎來強勢復蘇。同時，2015年公司控股的麥克韋爾公司掛牌新三板，預計2016年將收入將大幅提升，助推公司業績快速增長。
第二批員工持股計劃推出，募投項目加速產能擴張，開啟發展新征程:在2015年12月，公司成功實施第一批員工持股計劃后，公司今日公布第二批員工持股計劃草案，計劃以不超過3000萬資金從二級市場購買約57.86萬股(7月7日股價測算)，約占公司總股本的參與對象為包含監事、董秘和公司主管在內的200位員工，鎖定期為1年。員工持股計劃將深化公司的激勵體系，調動員工積極性和創造性，吸引和保留優秀人才和業務骨干，提升凝聚力和競爭力。此外，公司2015年募資6億元用于投產1GWh動力電池工廠。2016年4月，公告擬非公開發行0.8億股，募集不超過16億元投向車用鋰電池及系統集成產能。募投項目將加速公司產能擴張，公司開啟發展新征程。
盈利預測及投資建議:綜合分析，預計公司2016/2017/2018年EPS分別為0.70元、1.38元、1.84元。考慮到公司動力電池布局全面，尤其是三元電池布局快速高速，有望成為未來三元電池的龍頭企業。給予公司2017年40倍PE，對應目標價為55元，維持“買入”評級。
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